华安证券（600909）股份有限公司邓欣,陈姝近期对海天味业（603288）进行研究并发布了研究报告《海天味业24H1业绩点评：员工持股提振信心》，本报告对海天味业给出买入评级，当前股价为37.0元。
海天味业
主要观点：
公司发布2024半年报：
Q2：收入64.62亿(+7.98%)，归母净利润15.34亿
(+11.12%)；扣非归母净利润14.65亿(+10.24%)？H1：收入141.56亿(+9.18%)，归母净利润34.53亿(+11.52%)；扣非归母净利润33.25亿(+11.95%)
业绩略超预期。
收入：改革兑现成果
Q2酱油/调味酱/蚝油/其他营收分别31.79/6.51/10.41/10.80亿元，同比分别增加3%/11%/1%/23%，酱油减盐等产品上新，蚝油维持市占率水平领先，料酒醋等增速领跑，酱类双位数增长。？Q2线上渠道占比达5.29%，同比+1.21pct，渠道立体化增强。
盈利：费用投入对冲毛利
Q2毛利率为36.33%，同比+1.6pct，大宗原材料价格有所下行，缓解成本压力。
Q2销售费用率6.6%，同比+1pct，人工广告及推广支出增加。管理/财务费用率同比分别+0.1/+0.3pct，控费稳健。扣非归母净利率为22.67%，同比+0.46pct，费用投入对冲成本优势。
员工持股计划
要素：24年计划拟授予总计800人(其中董监高比例不超过15%)，24年期计划的股票来自前期回购，受让价格为此前回购均价36.87元/股，从回购账户受让数量合计500万股，占比当前总股本0.09%。
目标：24年计划目标，归母净利润同比增长不低于10.8%(剔除激励费用等)，计划时间为24-28年，本次公告24年相关条件。
投资建议：
我们的观点：
员工持股计划提振信心，改革持续兑现，公司产品线不断丰富，渠道多元化水平增强，后续有望持续突破。
盈利预测：
结合以上，我们预计2024-2026年营业收入为270.85/298.62/329.37亿元同比增长10.3%/10.3%/10.3%，归母净利润为62.27/68.74/77.04亿元，同比增长10.7%/10.4%/12.1%，对应PE为30/28/25X，维持“买入”评级。
风险提示
新品及渠道拓展不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，宏观经济不及预期等，海外业务拓展不及预期，食品安全事件。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利62.53亿，根据现价换算的预测PE为33.04。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为44.44。
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